金领速配中信建投期货：1月15日能化早报

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　　天然橡胶

　　周三，国产全乳胶15850元/吨，环比上日上涨150元/吨；泰国20号混合胶15150元/吨，环比上日上涨100元/吨。

　　原料端：昨日泰国胶水报收58.0泰铢/公斤，环比上日上涨0.5泰铢/公斤，泰国杯胶价格报收52.8泰铢/公斤，环比上日上涨0.3泰铢/公斤；云南停割；海南停割。

　　截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增加2.4万吨，增幅1.9%。中国深色胶社会总库存为83.5万吨，增2.5%。其中青岛现货库存增3.6%；云南增1%；越南10#增6%；NR库存小计降3%。中国浅色胶社会总库存为42.1万吨，环比增0.8%。其中老全乳胶环比降1.7%，3L环比增10%，RU库存小计增2.8%。

　　观点：随着北半球冬季来临，全球即将进入低产季，也代表着单边价格的定价框架将从供需平衡的动态定价转换至存量库存的静态定价，在近期商品市场预期全面走强的背景下，预计短期内RU&NR&Sicom仍将高位震荡。向后看，尽管认为2026全球轮胎等橡胶制品的需求将迎来温和增长，但是需求的增长是需要时间的，以及全球贸易壁垒仍未完全消除，需求增长的量级或仍然受限。因此，预计在2026年农历春节之前，本轮反弹行情的高度或不高于2025年7月底。

　　（蔡文杰期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供需双稳。中国PX行业负荷环比增加0.3pct至90.9%，亚洲行业负荷环比增加0.3pct至81.2%，高企的价差持续刺激工厂外采MX生产PX，预计1月PX整体供应仍将保持偏高水平。需求端，独山能源、中泰石化等下游PTA装置已陆续重启，将带动PX需求。1月PX累库幅度预计收窄。尽管美国去年11月PPI与核心PPI 同比均上涨3%，超出市场预期，但由于围绕美联储独立性的政治不确定性持续发酵，美元指数最终收跌。欧佩克在最新月度报告中首次预测，2027年全球石油需求将比2026年增加134万桶/日。这一长期展望并未主导短期市场。美国总统特朗普对伊朗局势的“观望”言论引发了市场波动，当日油价宽幅震荡，最终以十字星收盘。然而，中东紧张局势持续升级，包括美国航母打击群调遣及多国撤离公民，预计地缘政治风险将继续在短期内支撑油价。综合来看，聚酯行业整体仍有支撑，但终端需求呈季节性走弱趋势，预计一季度产业链将面临累库压力。短期内，成本端支撑仍存，PX 3月期价预计跟随成本走势为主，震荡偏强运行，回调买入，前期压力位减多，中线支撑区域7000-7150。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供需双稳。PTA行业负荷环比增加0.1pct至78.2%，处于历年同期偏低水平。需求端，新订单氛围整体偏弱，江浙地区终端工厂开工率持续下降。聚酯行业负荷环比持平至90.8%，根据已公布的检修计划，预计自本月下旬起行业开工将加速下滑。随着检修装置重启，叠加终端需求季节性走弱的影响将逐步向上游传导，PTA库存将于1月迎来累库拐点。综合来看，当前TA-聚酯环节基本面尚有支撑，PTA现货基差整体偏强，但其持续性将受到聚酯减产预期的考验，同时，终端需求走弱也将形成压制，一季度产业链面临累库压力。短期内，TA5月期价预计跟随成本走势为主，短期面临聚酯减产压力，前期压力位难突破。产业可在5200-5300区域滚动卖空套保。中线支撑区域4950-5050。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　PTA 装置：华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计1.15开始按计划停车检修；华南一套125万吨PTA装置预计1.15附近停车，初步预计3月下重启；华东一套300万吨PTA装置已重启；一套250万吨PTA装置预计月底停车，恢复时间待定。变动装置涉及产能占比11.2%。

　　聚酯装置：萧山一主流大厂公布2月底前夕（春节前后）的6套聚酯装置检修计划，分别是：太仓一套25万吨1月10号起；绍兴一套25万吨装置1月23日起；海宁一套30万吨装置2月1日起；萧山一套55万吨装置2月2 日起；嘉兴一套25万吨装置2月4日起；福建一套30万吨装置2月4日起。各装置均配套生产涤纶长丝为主，计划检修时长20-30天。桐乡另一大厂春节后2月底前夕计划安排三套聚酯装置检修，分别是洲泉两套（名义产能25+30）和湖州一套（名义产能30），装置均配套涤纶长丝，检修时长15-20天。变动装置涉及产能占比3.1%。

　　产销：江浙涤丝周三产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在100%、40%、50%、35%、40%、40%、40%、30%、80%、70%、20%、0%、0%、20%、100%、70%、70%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供增双稳。国内方面，乙二醇行业负荷环比增加0.5pct至74.2%，其中，合成气制负荷环比增加3.4pct至79.3%，处于历年同期高位，且仍有提升空间，当前价格尚不足以引发大规模减产，受此影响，现货基差偏弱，仓单持续流入。尽管海运费上涨及中东装置检修可能使一季度进口量缩减，但国内供应充足，整体供应压力依然显著。预计1月乙二醇将累库，2月可能成为上半年库存压力最大的时期。综合来看，近期在宏观氛围转暖的推动下，EG 5月合约期价从3700已经反弹至3900关口附近，触及3900-4000压力区，高抛低吸式操作，参考区间3700-4000。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供需双稳。纺纱用直纺涤短负荷环比持平至99.1%，企业低库存支撑了生产意愿，行业开工率维持高位，公布的检修计划相对有限。需求端，下游纱线企业进入节前收尾阶段，在制定放假计划的同时，采购态度趋于谨慎，叠加资金回笼压力，企业普遍加速回款，进一步显现需求淡季的特征。涤纱负荷环比减少0.3pct至64.3%，预计自下旬起，涤纱负荷将加速下滑，进而抑制对短纤的采购需求。短期内，终端需求偏弱将继续压制价格，但成本端支撑仍存，预计PF 3月期价将跟随原料价格震荡偏强运行，不追涨。中线支撑区域6300-6400。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　产销：周三直纺涤短销售高低分化，截止下午3：00附近，平均产销72%，部分工厂产销：105%、10%、100%、70%、50%、30%、60%、109%、30%，50%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供需面供增需弱。供应端，瓶片行业负荷环比增加0.8pct至74.8%，随着三房巷重启，行业开工负荷已有所提升，但仍处于历年同期低位，目前已公布的后续减停计划较少。需求端，当前处于饮料消费传统淡季，预计1月产量回升空间有限。因聚酯瓶片行业自去年四季度持续减产，今年春节前后再度减产，瓶片行业持续去库，近期现货供给偏紧，基差走强，加工费快速扩张，近期为聚酯板块最强品种。短期可多配PR，空配PF，中线支撑区域5850-5950。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周三纯碱期货小幅下跌，现货价格持稳为主。周三商品市场涨多跌少，市场情绪改善。从基本面来看，近期纯碱检修安排减少，上周纯碱产量环比增加5.7万吨至75.4万吨，近期产量回升，供应端压力增加。下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比上周四减少0.8万吨至156.5万吨，最新交割库库存较前一周减少1.3万吨至37.7万吨。上周玻璃冷修2条产线、光伏玻璃冷修1条产线；本周光伏玻璃堵窑口现象增加。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性转弱。11月纯碱进口略降至0.03万吨，出口下降至18.94万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平；国外宏观影响偏利好（美元指数下跌、贸易摩擦担忧减弱）；国内政策扰动减弱。综合来看，短期纯碱供应增加、需求偏弱，“反内卷”博弈加剧，但基本面拖累、纯碱暂时震荡运行。仓单方面，周三纯碱仓单减少1400张至3813张。

　　短期纯碱期价偏弱震荡，SA2605日内参考1190-1230区间。

　　（胡鹏期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃：

　　周三玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳为主。短期玻璃基本面边际改善，供应压力减弱。上周玻璃产量环比下降，下游采购积极性提升，库存环比下降，最新玻璃库存环比减少6.7万吨至277.6万吨，同比增加27.0%。上周玻璃冷修2条产线。近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为1500745T/D，同比下降约4.0%。1-11月国内房屋竣工面积同比下降18.0%（降幅扩大），近期房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比减少1.1天至8.6天、同比下降16.1%。短期玻璃供应下降，需求季节性转弱，期价暂时震荡为主。

　　短期玻璃期价低位震荡，FG2605日内参考1080-1120。

　　（胡鹏期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　烧碱：

　　截至2026年1月14日，SH2602合约下跌27元/吨至2020元/吨，SH2603合约下跌38元/吨至2093 元/吨，山东地区32%离子膜碱主流成交价格650-740元/吨，较上一工作日均价下降15元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格660元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1060-1080元/吨，较上一工作日均价持稳。下游接货积极性不高，且近期部分仓单货源流入市场，冲击市场价格，部分企业32%液碱价格下降，32%液碱市场价格下降，50%液碱成交淡稳，价格持稳。短期供应维持高位，企业未见明显降负行为，叠加仓单冲击，偏弱运行。

　　单边偏弱，主力SH2603参考价格区间2000-2200元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259，仅供参考）

　　PVC：

　　截至2026年1月14日日盘收盘，PVC2605合约下跌10元/吨至4878元/吨。山东现货-盘面主力基差-218元/吨（日度走强10元/吨），华北现货-盘面主力基差-548元/吨（日度走弱10元/吨），华南现货-主力基差-228元/吨（日度走强30元/吨）。

　　短期现实vs预期博弈，基本面看供应端开工率环比仍处于上行通道，供应压力并未显著缓解，利好消息在于2026年PVC投产增速大幅回落。短期看基于差异化电价的2026年反内卷预计仍将是煤化工链条PVC的驱动，且出口退税政策的取消利好1-3月出口，短期基本面改善有限，预期偏乐观，震荡运行。

　　单边震荡，主力V2605参考价格区间4700-5000元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259，仅供参考）

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